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QY球友会中航证券:给予乖宝宠物买入评级

  中航证券有限公司彭海兰,陈翼近期对乖宝宠物进行研究并发布了研究报告《Q1盈利同比大增,领航国产宠物品牌》,本报告对乖宝宠物给出买入评级,当前股价为53.24元。

  23年公司实现营业收入43.27亿元,同比增27.36%,显著高于宠物消费行业增速(据德勤,2023年我国城镇宠物(大猫)消费市场同比增3.2%);23年公司实现归母净利润4.29亿元,同比增60.68%,高于预告中值。公司深耕宠物行业,宠物食品用品业务占99.61%。其中,宠物主粮作为战略业务实现较快增长,23年主粮实现收入20.9亿元,同比增50.35%,占营业收入48.24%,同比增7.37pcts。24011公司经营延续强劲态势,01公司实现营业收入10.97亿元,同比增21.33%;归母净利润1.48亿元,同比大增74.49%。

  公司是领先的国产宠物品牌。据Euromonitor数据,22年公司国内市占率4.8%,位列国产品牌市占率第一。我们认为,公司占据优势并延续优势,关键是持续深耕行业,切碳琢磨,在创新、品牌和营销等方面展创成绩。1)研发创新方面,公司紧密跟踪洞察市场超势,通过持续的研发创新推陈出新来满足宠物营养健康和客户需求。23年公司研发投入7327.7万,同比增8%。2)占品牌建设方面,公司成功经营了自主品牌“麦富迪”,主打国际化、天然、专业、时尚、创新”形象,全品系覆盖,创建十年来已经深入消费者,获得广泛好评。同时,公司积极打造自主高端肉食猫粮品牌*弗列加特”,品牌推广势头强劲,获得“天猫宝藏新品牌”“抖音精致喂养店铺TOP1”等平台认可。23年公司实现自主品牌收入27.5亿元,同比增34.15%,占营业收入63.44%,同比增3.22pcts。3)渠道运营方面,公司推行全渠道运营策略,线下服务、引导消费者,线上覆盖触达更多群体、且满足复购需求,互补融合发展。公司线.56%,同比增5.39pcts。

  我们认为,宠物食品赛道有望保持持续高速增长,乖宝宠物为代表头部企业有望演绎马太效应,扩大优势、续创佳千亿球友会绩。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》,预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%,宠物消费大超势不改。而从近年乖宝宠物业绩看,已形成较为明显的头部优势(宠物食品国产品牌市占率第一、收入显著高于行业增速),背后是公司品牌、产品和渠道经营的有力支撑并有望持续积累芬实口碑、创新和产业链优势,头部效应进一步演绎QY球友会。

  乖宝宠物是国内领先的宠物食品研发、生产、销售企业。公司所在宠物食品赛道望保持高速增长,公司也望凭借自身品牌、产品和渠道的优势,延续业绩成长性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.51亿元、7.04亿元、8.91亿元,EPS分别为1.38元、1.76元、2.23元,对应2024-2026年PE分别为35.39、27.72、21.89倍,首次评级给予“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券雷轶研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.78%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.87亿,根据现价换算的预测PE为36.26。

  该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级19家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为57.79。

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